Banque centrale européenne 1216738 31799651 2008-07-22T19:25:00Z (:Julien:) 1012 typo, orth, --lien, remet parag disparu. {{voir homonymes|BCE}} [[Image:European Central Bank 041107.jpg|thumb|Siège (provisoire) de la BCE à [[Francfort-sur-le-Main]], avec le symbole de l’euro au premier plan]] La '''Banque centrale européenne''' ('''BCE''') est la [[banque centrale]] de l’[[Union européenne]]. Elle est chargée de définir les grandes orientations de [[politique monétaire]] de la [[zone euro]] et de prendre les décisions nécessaires à sa mise en œuvre. Elle a été créée en 1998 et son siège est à [[Francfort-sur-le-Main|Francfort]], en Allemagne. Un nouveau siège y est en cours de réalisation<ref>Conçu par l'agence d'architecture [[Coop Himmelb(l)au]] ; source : [http://www.ecb.int/ecb/premises/html/coop-concept.fr.html BCE: Projet de COOP HIMMELB(L)AU], site de la BCE</ref>. Le [[taux de refinancement]] de la BCE, son principal [[taux directeur]], est à {{NaU|4.25|%}} depuis le 2 juillet 2008 ; ses deux autres [[taux directeurs]], le [[taux de rémunération des dépôts]] et le [[taux du prêt marginal]], sont respectivement à {{NaU|3.25|%}} et {{NaU|5.25|%}}<ref>Valeurs vérifiées le 28 décembre 2007, voir [http://www.ecb.int/press/govcdec/mopo/2007/html/index.en.html Communiqués de presse de la BCE - Décisions de politique monétaire]</ref>. Depuis juin 2003 et à l'instar de la plupart des banques centrales de la planète, la BCE est entrée dans un cycle de resserrement monétaire, qui se traduit principalement par une hausse de ses taux directeurs<ref>[http://www.ecb.int/stats/monetary/rates taux directeurs de la BCE], ''source'' : BCE</ref>, et ce pour faire face aux risques inflationnistes. Le principal objectif de la BCE est de maintenir, au sein de la [[zone euro]], l’[[inflation]] annuelle « au dessous, mais à un niveau proche, de {{unité|2|%}}, sur le moyen terme »<ref name="autogenerated1">[http://www.ecb.int/mopo/intro/html/index.en.html objectifs de politique monétaire de la BCE]</ref>. Le président de la BCE depuis novembre 2003 est le français [[Jean-Claude Trichet]] qui a été déclaré personnalité de l'année 2007 par le [[Financial Times]] pour sa gestion de la [[crise des subprimes]]<ref>« [http://www.lesechos.fr/info/analyses/4665107.htm Trichet, l'homme de l'année pour la City] », ''[[Les Échos]]'', 26 décembre 2007</ref>. == Rôle et présentation == [[Image:Logo banque centrale européenne.jpg|thumb|right|Logo de la BCE]] La BCE est l’organe central<ref>[http://www.ecb.eu/ecb/orga/escb/html/index.fr.html BCE: La BCE, le SEBC et l’Eurosystème<!-- Titre généré automatiquement -->]</ref> de l’'''Eurosystème''' et du '''Système européen de banques centrales''' : * l’''[[Eurosystème]]'' regroupe la Banque centrale européenne (BCE) et les banques centrales nationales (BCN) des États membres de l'[[Union européenne]] qui ont adopté l'[[euro]]. Dans le cadre de l'Eurosystème la BCE s'est vue confier les missions autrefois devolues aux banques centrales nationales : émission de monnaie et politique monétaire<ref> Cartoire R et Loiseau S., 2005 ''L'économie , Nathan'', p.68</ref> ; * le ''[[Système européen de banques centrales]]'' (SEBC) comprend la BCE et les BCN des vingt-sept États membres de l'UE, c'est-à-dire que, par rapport à l'Eurosystème, il comprend en plus les BCN des pays qui n'ont pas adopté l'euro. Les BCN des États membres ne participant pas à la [[zone euro]] jouissent au sein du SEBC d'un statut particulier : elles sont habilitées à conduire une [[politique monétaire]] nationale autonome, mais elles ne participent pas à la prise de décisions de la politique monétaire de la [[zone euro]] ni à sa mise en œuvre. En 2009, la BCE pourrait être dotée de la personnalité juridique, en cas de ratification du [[Traité de Lisbonne]]. === Missions === Conformément aux traités et statuts<ref>[http://www.ecb.int/ecb/orga/tasks/html/index.fr.html Missions], site BCE</ref>, l'objectif principal de la BCE est de maintenir la stabilité des [[prix]]. Sans préjudice de cet objectif, elle apporte son soutien aux objectifs économiques de l'Union, c'est-à-dire le maintien d'un niveau d'emploi élevé et l'encouragement d'une croissance [[inflation|non-inflationniste]]<ref>Les objectifs économiques de l'Union sont définis dans l'article 2 : « ''promouvoir dans l’ensemble de la Communauté un développement harmonieux, équilibré et durable des activités économiques, un niveau d’emploi et de protection sociale élevé, l’égalité entre les hommes et les femmes, une croissance durable et non inflationniste, un haut degré de compétitivité et de convergence des performances économiques, un niveau élevé de protection et d’amélioration de la qualité de l’environnement, le relèvement du niveau et de la qualité de vie, la cohésion économique et sociale et la solidarité entre les États membres.'' » [http://www.ecb.int/pub/pdf/other/politiquemontaire2004fr.pdf objectifs de la politique monétaire], page 15 ; ''source'' : BCE</ref>. Elle agit conformément au principe d'une [[économie de marché]] [[économie ouverte|ouverte]]. Les missions fondamentales relevant de l'Eurosystème consistent à : * définir et mettre en œuvre la [[politique monétaire]] de la [[zone euro]] ; * conduire la [[politique de change]] de la zone euro ; * détenir et gérer les [[réserves de change]] des États membres ; * assurer le bon fonctionnement des [[système de paiement|systèmes de paiement]]. De plus, l'Eurosystème contribue à la bonne conduite des politiques menées par les autorités compétentes concernant le contrôle prudentiel des [[établissements de crédit]] et la stabilité du [[système financier]]. La BCE remplit une fonction consultative auprès de l'Union et des autorités nationales dans les domaines de sa compétence, en particulier les questions relevant du [[droit communautaire]] ou national. Enfin, en vue d'assurer les missions du SEBC, la BCE, assistée par les BCN, collecte les informations statistiques nécessaires à son fonctionnement. === Organisation === Le processus de prise de décisions au sein de l'Eurosystème est centralisé au niveau des organes de décision de la BCE, à savoir le '''Conseil des gouverneurs''' et le '''Directoire'''. Tant que certains États membres n'auront pas adopté l'euro, il existera un troisième organe de décision : le '''Conseil général'''. ====Présidents==== Depuis la création de la BCE, les présidents (appelés aussi gouverneurs) de la BCE ont été : * du {{1er juin}} [[1998]] au {{1er novembre}} [[2003]] : [[Wim Duisenberg]] (néerlandais) * depuis le {{1er novembre}} [[2003]] : [[Jean-Claude Trichet]] (français) Selon le journal l'Express, la rémunération annuelle du président (Jean-Claude Trichet) de la Banque centrale européenne est de {{formatnum:345252}} €uros auquel s'ajoute la résidence et les frais de représentation<ref>Transfac l'Express N°224-225 mai-juin 2008, article "Ces postes qui valent de l'or", page 49</ref>. ==== Le directoire ==== Le '''directoire''' comprend le président, le vice-président et quatre autres membres, tous choisis parmi des personnes ayant une autorité et une expérience professionnelle reconnues en matière monétaire ou bancaire. Ils sont nommés d'un commun accord par les chefs d'État ou de gouvernement des États de la zone euro, sur recommandation du [[Conseil de l'Union européenne]] et après consultation du [[Parlement européen]] et du Conseil des gouverneurs de la BCE (ou du Conseil de l'Institut monétaire européen (IME) pour les premières nominations). Les principales responsabilités du directoire consistent à : * mettre en œuvre la politique monétaire conformément aux orientations et aux décisions arrêtées par le Conseil des gouverneurs de la BCE et, dans ce cadre, à donner les instructions nécessaires aux BCN ; * exercer les pouvoirs qui lui sont délégués par décision du Conseil des gouverneurs de la BCE. ==== Le conseil des Gouverneurs ==== * Le '''conseil des Gouverneurs''' se compose du directoire et des seuls gouverneurs des BCN de la zone euro. Les principales responsabilités de ce Conseil consistent à : * arrêter les orientations et prendre les décisions nécessaires à l'accomplissement des missions confiées à l'Eurosystème ; * définir la politique monétaire de la zone euro, y compris, le cas échéant, les objectifs monétaires intermédiaires, les [[taux directeur]]s et l'approvisionnement en réserves au sein de l'Eurosystème ; * arrêter les orientations nécessaires à leur exécution. ==== Le conseil général ==== Le '''conseil général''' se compose du président et du vice-président de la BCE, des gouverneurs des BCN de la zone euro et des gouverneurs des BCN du reste de l'UE, c'est-à-dire des États membres n'ayant pas (encore) adopté l'euro, faisant l'objet d'une dérogation. Il exécute les missions que la BCE a reprises de l'IME et qui, eu égard à la dérogation dont font l'objet un ou plusieurs États membres, doivent encore être accomplies durant la phase III de l'[[Union économique et monétaire]] (UEM). Le Conseil général contribue aussi : * aux fonctions consultatives de la BCE ; * à collecter les informations statistiques ; * à établir les rapports annuels de la BCE ; * à arrêter les règles nécessaires à la normalisation des procédures comptables et de déclaration relatives aux opérations des BCN ; * à prendre les mesures, autres que celles déjà prévues dans le Traité, relatives à la définition de la clé de répartition pour la souscription au capital de la BCE ; * à définir les conditions d'emploi du personnel de la BCE ; * aux préparatifs nécessaires à la fixation irrévocable des taux de change des monnaies des États membres faisant l'objet d'une dérogation par rapport à l'euro. ==== Indépendance ==== La BCE est un organe indépendant des autres institutions européennes et des États membres<ref>cf. cadre en intro du [http://europa.eu/scadplus/leg/fr/lvb/o10001.htm descriptif] sur le site de l’Union européenne. ''Consulté le 31 octobre 2007</ref>. Dans l'exercice des missions relatives à l'Eurosystème, ni la BCE, ni une BCN, ni un membre quelconque de leurs organes de décision ne peuvent solliciter ni accepter d'instructions d'un organe extérieur. Pour garantir cette indépendance et une certaine stabilité, les statuts du SEBC prévoient : # un mandat renouvelable d'une durée au moins égale à cinq ans pour les gouverneurs des BCN ; # un mandat non renouvelable d'une durée de huit ans pour les membres du directoire (il convient de noter que les mandats ont été échelonnés pour les membres du premier directoire autres que le président afin d'assurer la continuité de cet organe) ; # qu'un gouverneur ne peut être révoqué qu'en cas d’incapacité ou de faute grave (la [[Cour de justice des Communautés européennes]] est compétente pour connaître des litiges dans ce domaine). == Historique de l'institution et de sa doctrine == {{Article détaillé|Histoire de l'Union économique et monétaire européenne|Ordolibéralisme}} La Banque centrale européenne (BCE) a succédé en juin 1998 à l’Institut monétaire européen (IME). Ce dernier avait été créé par le [[Traité sur l'Union européenne|Traité de Maastricht]] pour préparer la mise en place d'une banque centrale transnationnale et d'une politique monétaire commune. La BCE située à Francfort a été créée sur le modèle de la banque centrale allemande, la [[Bundesbank]]<ref>sur ce pont, voir l'article de Paul Fabra, « un Allemand à la BCE », ''Les Échos'' des 19 et 20 septembre 2003 et Dehay, 1995, pp.27-28. Paul Fabra qualifie [[Jean-Claude Trichet]] d’''allemand'', parce qu’il veut exprimer le fait que Jean-Claude Trichet bien qu'énarque et français, est proche dans sa pratique sinon de l'ordo-libéralisme du moins de la doctrine allemande de la [[Bundesbank]] qui en découle largement. Paul Fabra rappelle que dans les années 1990, certains allemands craignaient de voir l'institution européenne tomber dans les mains d'un énarque français. En effet, la doctrine économique de l'ENA en particulier et de la France en général, était perçue comme étant aux antipodes de l'ordo-libéralisme.</ref>. Cette dernière étant en grande partie l'œuvre des ordolibéraux allemands, il est intéressant de comprendre comment ce courant économique voit le rôle des banques centrales. Pour les ordo-libéraux le problème majeur en économie vient de la destruction des mécanismes du marché soit par des monopoles privés soit par l'[[État]]. Aussi préconisent-ils la mise en place d'une constitution économique visant à instaurer un « système performant de prix basé sur la concurrence »<ref>Dehay, 1995, p.34</ref>. Dans cette problématique, la monnaie leur pose un problème particulier comme nous allons le voir. A partir du début du 19° siècle, après la [[révolution industrielle]], on assiste à un changement dans le mécanisme de création monétaire. La [[monnaie]] devient de moins en moins la contrepartie d'un stock d'or ou d'argent et de plus en plus celle de l'émission du crédit par les banques<ref>les [[néolibéralisme|néo-libéraux]] français comme [[Jacques Rueff]] n'accepteront jamais vraiment ce fait d'où leur attachement à l'étalon-or</ref>. Si, pour les ordo-libéraux, des institutions en concurrence sont efficaces dans la distribution de crédits aux particuliers, elles le sont moins en matière de création monétaire. En effet, si elles créent trop de monnaie en [[effet multiplicateur du crédit|créant trop de crédit]], elles vont à la fois faire courir un risque aux déposants et provoquer de l'inflation. Il faut donc introduire un agent en charge de l'intérêt général puisque dans ce cas le marché seul ne peut y pourvoir. Mais pour les ordo-libéraux, témoins dans les années trente de l'utilisation par les gouvernements allemands de la banque centrale pour financer leurs dépenses<ref>Ce fut notamment le cas du régime nazi</ref>,l'État ne peut pas être le garant de l'intérêt général dans le domaine de la monnaie. D'où pour éviter que le pouvoir politique soit à la fois juge et partie l'idée de créer une banque centrale indépendante qui serait en quelque sorte dans l'ordre monétaire l'équivalent de ce qu'est dans l'ordre juridique une [[cour suprême]]. == Fonctionnement de la politique monétaire de la BCE == [[Image:Francfort BCE Euro.jpg|right|thumb|symbole de l'euro et siège de la BCE.]] L'objectif du Système européen de banques centrales (SEBC) est de maintenir la stabilité des [[prix]] et, sans préjudice de cet objectif, d'apporter son soutien aux politiques économiques générales dans la Communauté en vue de contribuer à la réalisation des objectifs de la Communauté. Dans la poursuite de ces objectifs, le SEBC agit conformément au principe d'une [[économie de marché]] [[économie ouverte|ouverte]] où la concurrence est libre, en favorisant une allocation efficace des ressources<ref>Journal officiel des Communautés européennes, [http://www.ecb.eu/ecb/legal/pdf/01_a_fr_bce_2000_7.pdf Orientation de Banque centrale européenne concernant les instruments et procédures de politique monétaire de l'Eurosystème], 31 août 2000, p. 8</ref>. Pour sa [[politique monétaire]], la BCE utilise trois [[taux directeur|taux directeurs]] différents (du taux le plus bas au taux le plus élevé) : * le [[taux de rémunération des dépôts]] ; * le [[taux de refinancement]] (c’est le taux le plus important) ; * le [[taux du prêt marginal]]. === Les deux piliers === La BCE a défini deux piliers qui lui permettent de juger les risques d'inflation dans la zone euro<ref>cf. [http://www.ecb.int/press/key/date/2001/html/sp010906.fr.html discours] de [[Christian Noyer]], vice-président de la BCE, septembre 2001</ref>. La BCE assigne un rôle de premier plan à la monnaie dans le cadre du '''premier pilier'''. Une large gamme d'agrégats, allant de [[Masse monétaire|M3]] à ses composantes et ses contreparties, en particulier l'encours des crédits, est analysée afin d'évaluer les risques pour la stabilité des prix. En accordant un rôle prépondérant à la monnaie, la BCE veille à ce que l'analyse sous-tendant les décisions de politique monétaire ne néglige pas les origines fondamentalement monétaires de l'inflation. Le rôle essentiel assigné à la monnaie est signalé par l'annonce d'une valeur de référence, fixée à {{NaU|4.5|%}}, pour la croissance annuelle de l'agrégat monétaire large M3. Cette valeur de référence correspond au taux de croissance de M3 compatible avec la stabilité des prix à moyen terme<ref>Néanmoins entre le 01/01/2001 et le 01/01/2007, l'agrégat M3 est passé de 4910 à 7782 milliards d'euros, soit une augmentation de {{unité|9.4|%}} par an, sans créer d'inflation notable (source [http://www.ec.europa.eu/eurostat Eurostat])</ref>. La BCE a expliqué d'emblée qu'elle ne réagirait pas mécaniquement aux écarts constatés entre la croissance de M3 et la valeur de référence. Au contraire, la prudence doit toujours être de mise dans l'analyse des évolutions monétaires et l'évaluation des informations qu'elles renferment en ce qui concerne l'inflation future. En effet, la relation entre la monnaie et les prix est, pour l'essentiel, une relation à moyen terme ; par conséquent, les évolutions à court terme des agrégats monétaires doivent toujours être interprétées avec circonspection. Néanmoins, la BCE ne s'est pas tenu à son choix d'origine de {{NaU|4.5|%}}, puisque l'agrégat monétaire M3 dans la zone euro, qui était de {{formatnum:4709}} Md€ au 1 er janvier 2000 est passé à {{formatnum:7782}} Md€ au 1 er janvier 2007 soit une augmentation annuelle de {{NaU|9.4|%}} Parallèlement, de nombreux autres indicateurs économiques et financiers sont analysés dans le cadre du '''second pilier''' afin, d'une part, d'obtenir des informations complémentaires qui ne sont pas contenues dans les données monétaires et, d'autre part, de recouper les éléments ressortant de l'examen des évolutions monétaires. L'analyse effectuée à travers le second pilier a pour objet de mettre en évidence l'incidence d'une série de facteurs sur l'évolution des prix dans une perspective de court à moyen terme. Il s'agit par exemple des évolutions salariales, des fluctuations des prix des matières premières et des taux de change, de la confiance des consommateurs et des entreprises, etc. Dans le cadre du second pilier, les projections macroéconomiques, qui reposent sur des modèles communément utilisés, constituent également un outil de regroupement et de synthèse des informations disponibles. === Cadre opérationnel de l'Eurosystème === Les statuts du SEBC (articles 17 à 24) précisent les fonctions monétaires et les opérations assurées par l'Eurosystème. L'Institut monétaire européen (IME) avait élaboré, sur la base de ces dispositions, un cadre opérationnel pour la politique monétaire unique. Le Conseil des gouverneurs de la BCE a pris les décisions finales relatives au cadre opérationnel dans le courant du second semestre de 1998. Le Conseil des gouverneurs peut modifier certaines caractéristiques des instruments et procédures présentés ci-dessous. On trouvera des informations détaillées sur ces questions dans le document intitulé « La politique monétaire unique au sein de la zone euro - Documentation générale sur les instruments et procédures de politique monétaire de l'Eurosystème » (avril 2002) === Capital et réserves === Les BCN sont seules autorisées à souscrire et à détenir le capital de la BCE. Sa souscription s'effectue selon une clé de répartition basée sur la part de chaque État membre de l'[[Union européenne]] dans le [[Produit intérieur brut|PIB]] et la population de l'Union. Il est un peu supérieur à 4 milliards d'euros<ref>[http://www.ecb.int/ecb/orga/capital/html/index.fr.html la répartition du capital de la BCE] , ''source'' : BCE, consulté en janvier 2007.</ref>. Les BCN de la zone euro ont versé intégralement leur part dans le capital souscrit de la BCE. Les BCN des pays non participants ont apporté {{unité|5|%}} de leur capital souscrit à titre de participation aux coûts de fonctionnement de la BCE. Par conséquent, la BCE a été dotée d'un capital initial d'un peu moins de 4 milliards d'euros. Ainsi, lorsque la Grèce a accédé à la troisième phase de l'UEM, le 1{{er}} janvier 2001, la [[Banque de Grèce]] a versé les {{unité|95|%}} restants de sa part dans le capital de la BCE. En outre, les BCN des États membres participant à la zone euro ont doté la BCE d'avoirs de [[réserves de change]], à concurrence d'un montant équivalent à environ 40&nbsp;milliards d'euros. La contribution de chaque BCN a été fixée proportionnellement à sa part dans le capital souscrit de la BCE, tandis que chaque BCN a reçu de la BCE une créance en euros équivalente à sa contribution. {{unité|15|%}} des contributions ont été versées sous forme d'[[or]] et les {{unité|85|%}} restants l'ont été en [[dollars US]] et en [[yen]]. === Instruments et procédures de la politique monétaire === [[Image:LeitzinsenFR.png|thumb|380px|Taux directeurs de la BCE (en rouge) et de la [[Réserve fédérale des États-Unis|FED]] (bleu)]] Le cadre opérationnel comprend une gamme d'instruments. L'Eurosystème effectue des [[opérations d'open market]], offre des facilités permanentes et assujettit les [[établissements de crédit]] à la constitution de [[réserves obligatoires]] sur des comptes ouverts sur les livres des banques centrales nationales (BCN) de la zone euro. ==== Opérations d'open market ==== Les '''[[opérations d'open market]]''' jouent un rôle important dans la politique monétaire de la BCE pour le pilotage des taux d'intérêt, la gestion de la liquidité bancaire et pour indiquer l'orientation de la politique monétaire<ref>[http://www.ecb.int/ecb/orga/tasks/html/foreign-exchange.fr.html Les opérations de change], site BCE</ref>{{, }}<ref>Journal officiel des Communautés européennes, [http://www.ecb.eu/ecb/legal/pdf/01_a_fr_bce_2000_7.pdf Orientation de Banque centrale européenne concernant les instruments et procédures de politique monétaire de l'Eurosystème], 31 août 2000, p. 13</ref>.. L'Eurosystème dispose de cinq types d'instruments pour effectuer les opérations d'open market. L'instrument le plus important est constitué par les '''opérations de cession temporaire''' (sous la forme de pensions ou de prêts garantis). L'Eurosystème peut également recourir aux opérations ferme, à l'émission de certificats de dette, aux opérations d'échange de devises et aux reprises de liquidités en blanc. Les opérations d'open market sont effectuées à l'initiative de la BCE, qui choisit l'instrument à mettre en œuvre et fixe les modalités de ces opérations. Ces opérations peuvent s'effectuer par voie d'appels d'offres normaux, d'appels d'offres rapides ou de procédures bilatérales. Selon leur objectif, leur fréquence et les procédures utilisées, les opérations d'open market de l'Eurosystème peuvent être divisées en quatre catégories : * les '''opérations principales de refinancement''' consistent en des opérations de cession temporaire destinées à fournir des liquidités de manière régulière, avec une fréquence hebdomadaire et une échéance d'une semaine. Ces opérations sont exécutées par les BCN par voie d'appels d'offres normaux et selon un calendrier prédéfini. Les opérations principales de refinancement jouent un rôle pivot dans la poursuite des objectifs assignés aux opérations d'open market de l'Eurosystème et constituent le principal canal du refinancement du secteur financier ; [[Image:Eurotower-ffm001.jpg|thumb|right|Tour euro.]] * les '''opérations de refinancement''' à plus long terme revêtent la forme d'opérations de cession temporaire destinées à fournir des liquidités, avec une fréquence mensuelle et une échéance de trois mois. Ces opérations sont exécutées par les BCN par voie d'appels d'offres normaux et selon un calendrier prédéfini. Elles sont destinées à fournir aux contreparties un refinancement supplémentaire à plus long terme. En principe, l'Eurosystème n'entend pas émettre, à travers ces opérations, des signaux à l'intention du marché ; il les met donc normalement en œuvre en retenant les taux de soumission qui lui sont proposés ; * les '''opérations de réglage fin''' sont effectuées de manière ad hoc en vue de gérer la liquidité sur le marché et d'assurer le pilotage des taux d'intérêt, notamment pour atténuer l'incidence sur les taux d'intérêt de fluctuations imprévues de la liquidité bancaire. Les opérations de réglage fin prennent essentiellement la forme d'opérations de cession temporaire, mais peuvent également comporter des opérations ferme, des opérations d'échange de devises et des reprises de liquidités en blanc. Les instruments et procédures utilisés dans la conduite des opérations de réglage fin sont adaptés aux types de transactions et aux objectifs spécifiques visés. Les opérations de réglage fin sont normalement exécutées par les BCN par voie d'appels d'offres rapides ou de procédures bilatérales. Le Conseil des gouverneurs de la BCE décidera si, dans des circonstances exceptionnelles, des opérations de réglage fin bilatérales peuvent être mises en œuvre par la BCE elle-même ; * de plus, l'Eurosystème peut mener des '''opérations structurelles''' en émettant des certificats de dette et en ayant recours à des opérations de cession temporaire ou à des opérations ferme. Ces opérations sont effectuées lorsque la BCE souhaite ajuster la position structurelle de l'Eurosystème vis-à-vis du secteur financier (sur une base régulière ou non régulière). Les opérations de nature structurelle menées sous la forme d'opérations de cession temporaire et d'émissions de certificats de dette sont réalisées par les BCN, par voie d'appels d'offres normaux. Les opérations structurelles sous la forme d'opérations ferme sont exécutées par le biais de procédures bilatérales. ==== Facilités permanentes ==== Les facilités permanentes permettent de fournir ou de retirer des liquidités au jour le jour, d'indiquer l'orientation générale de la politique monétaire et d'encadrer les taux du marché au jour le jour. Deux facilités permanentes, gérées de manière décentralisée par les BCN, sont à la disposition des contreparties éligibles, qui peuvent y recourir à leur propre initiative. La première est la facilité de prêt marginal, que les contreparties peuvent utiliser pour obtenir des BCN des liquidités au jour le jour contre des actifs éligibles. Le taux d'intérêt de la facilité de prêt marginal constitue normalement un plafond pour le taux d'intérêt du marché au jour le jour. Les contreparties peuvent aussi utiliser la facilité de dépôt pour effectuer des dépôts au jour le jour auprès des BCN. Le taux d'intérêt de la facilité de dépôt constitue normalement un plancher pour le taux du marché au jour le jour. ==== Réserves obligatoires ==== Le Conseil des gouverneurs de la BCE a décidé d'appliquer un '''système de [[réserves obligatoires]]''', comme partie intégrante du cadre opérationnel de la politique monétaire en phase III. Le système des réserves obligatoires a pour objet de stabiliser les taux d'intérêt du marché monétaire, de créer (ou d'accentuer) un besoin structurel de refinancement et de contribuer, le cas échéant, à la maîtrise de la croissance monétaire. Le montant des réserves obligatoires à constituer par chaque établissement est déterminé en fonction d'éléments de son bilan. Pour répondre à l'objectif de stabilisation des taux d'intérêt, le régime des réserves obligatoires de l'Eurosystème permet aux établissements concernés de constituer leurs réserves en moyenne. Cela signifie que l'accomplissement des obligations de réserves est vérifié sur la base de la moyenne des avoirs quotidiens des établissements au cours d'une période d'un mois. Les réserves obligatoires sont rémunérées à un taux correspondant au taux d'intérêt moyen, sur la période de constitution, des opérations principales de refinancement de l'Eurosystème. ==== Contreparties ==== Le cadre de la politique monétaire est conçu de manière à y faire participer un large éventail de '''contreparties'''. Seuls les établissements assujettis à la constitution de réserves obligatoires peuvent avoir accès aux facilités permanentes et participer aux [[opérations d'open market]] par voie d'appels d'offres normaux. L'Eurosystème peut sélectionner un nombre limité de contreparties susceptibles de participer aux opérations de réglage fin. En ce qui concerne les opérations fermes, il n'existe aucune restriction a priori quant aux contreparties autorisées. Il est fait appel à des participants actifs du marché des changes pour ce qui concerne les opérations d'échange de devises effectuées dans le cadre de la politique monétaire. ==== Actifs éligibles ==== En vertu de l'article 18.1 des statuts du SEBC, toutes les opérations de crédit de l'Eurosystème doivent donner lieu à la constitution de garanties appropriées. L'Eurosystème accepte un large éventail d'actifs en garantie de ses opérations. Une distinction est établie, essentiellement pour des considérations internes propres à l'Eurosystème, entre deux catégories d'actifs éligibles : les actifs de « niveau 1 » et de « niveau 2 ». Le niveau 1 est constitué de titres de créance négociables satisfaisant aux critères d'éligibilité uniformes définis par la BCE pour l'ensemble de la zone euro. Le niveau 2 est constitué d'actifs supplémentaires, négociables ou non négociables, qui présentent une importance particulière pour les marchés de capitaux et les systèmes bancaires nationaux et pour lesquels des critères d'éligibilité sont fixés par les BCN, sous réserve de l'accord de la BCE. Aucune distinction n'est faite entre les deux niveaux en ce qui concerne la qualité des actifs et leur éligibilité aux différents types d'opérations de politique monétaire de l'Eurosystème (si ce n'est que les actifs du niveau 2 ne sont normalement pas utilisés dans le cadre des opérations ferme). Les critères d'éligibilité des actifs mobilisables dans le cadre des opérations de politique monétaire de l'Eurosystème sont les mêmes que ceux utilisés par celui-ci pour les garanties de crédits intrajournaliers. En outre, les contreparties de l'Eurosystème peuvent procéder à une utilisation transfrontière des actifs éligibles, c'est-à-dire emprunter des fonds auprès de la banque centrale de l'État membre dans lequel elles sont implantées en utilisant des actifs localisés dans un autre État membre. == Controverses sur la Banque centrale européenne == [[Image:Euroturm.jpg|thumb|EuroTower, siège de la BCE, [[Francfort]].]] === Question de l'indépendance === Si les banques centrales des principaux pays de la planète sont indépendantes {{refnec|par la loi du gouvernement de leur État (par exemple la [[Réserve fédérale des États-Unis]], la [[Banque du Japon ]] ou la [[Banque d'Angleterre]])}}, on constate que {{refnec|leurs gouvernements respectifs tentent d'exercer une certaine pression sur leurs décisions}}. A contrario, {{refnec|et pour prendre en compte la particularité des unions monétaires}}, la BCE a été conçue dès son origine pour être totalement indépendante des gouvernements des États membres. {{citation bloc|Dans l’exercice des pouvoirs et dans l’accomplissement des missions et des devoirs qui leur ont été conférés par le présent traité et les statuts du SEBC, ni la BCE, ni une banque centrale nationale, ni un membre quelconque de leurs organes de décision ne peuvent solliciter ni accepter des instructions des institutions ou organes communautaires, des gouvernements des États membres ou de tout autre organisme. Les institutions et organes communautaires ainsi que les gouvernements des États membres s’engagent à respecter ce principe et à ne pas chercher à influencer les membres d’organes de décision de la BCE ou des banques centrales nationales dans l’accomplissement de leurs missions.|Article 108 du traité de Rome sur l'indépendance de la BCE}} Cet article fondateur de l'indépendance de la BCE ne fait guère débat dans la plupart des pays européens, partisans géneralement d'une monnaie stable et à l'abri des alternances politiques. Toutefois il a été remis en question par certains politiques français pendant la [[Élection présidentielle française de 2007|campagne électorale de 2007]]. Les institutions européennes (autres que la BCE) et les gouvernements des États membres s'interdisent le droit d'influer sur les décisions de la BCE, et ce, {{refnec|selon certains}}, à la différence des banques centrales d'autres grands pays ayant une monnaie utilisée dans les échanges internationaux (États-Unis, Royaume-Uni et Japon). Bien que son {{refnec|conseil}} et son président soient nommés par les gouvernements des pays de la zone Euro, et qu'elle doive rendre compte au Parlement européen, des critiques de la BCE lui reprochent que ses décisions soient prises dans le seul respect de son indépendance et que les élus n'aient pas un contrôle direct sur son activité. Cette situation est critiquée par les mouvements [[altermondialiste]]s : par exemple, l'association [[ATTAC]], n'est pas en faveur de l'indépendance des banques centrales, estimant que cela prive de manœuvres économiques pouvant potentiellement{{ref nécessaire}} réduire le chômage. Des mouvements altermondialistes{{ref nécessaire}} proposent la soumission de la BCE au [[Parlement européen]] (élu par les citoyens) et au [[Conseil de l'Union européenne]]. Toutefois, l'indépendance de la Banque centrale a aussi ses défenseurs. L'indépendance de la Banque centrale empêche les gouvernements de pratiquer des mesures monétaires électoralistes. D'après la [[théorie du cycle politique]], les gouvernants ont tendance à privilégier des politiques de rigueur monétaire en début de mandat et les politiques d'expansion illusoire de court terme en fin de mandat afin d'assurer un semblant de reprise économique avant les élections. En effet, une [[politique monétaire]] expansionniste relancera l’activité économique (et baissera le chômage) sur le court terme (environ 2 ans), mais de nombreux économistes{{ref nécessaire}} en soulignent les effets négatifs au long terme ([[dette publique|endettement des États]], [[banque centrale#Crédibilité d'une banque centrale|perte de crédibilité]] de la [[banque centrale]], diminution de la croissance, hausse de l'inflation). Dans cette optique, il convient d’empêcher les gouvernements de pratiquer des politiques visant à contribuer à leur réélection via une amélioration en trompe-l'œil de la situation économique. En parallèle, des économistes [[monétariste]]s, tel [[Milton Friedman]], ne sont pas en faveur de l'indépendance des banques centrales, mais parce qu'ils estiment que celle-ci ne les empêchera pas de recourir à des politiques inflationnistes<ref>En fait pour Friedman, (1968, pp.180-181), les hommes comptent autant que les institutions. Pour dépendre cette thèse, il s'appuie sur les mémoires d'Emile Moreau qui fut gouverneur de la [[Banque de France]] à la fin des années vingt et de Harding qui fut président de la [[Federal Reserve Bank|Fed]] de 1916 à 1922. Moreau bien que pouvant être démis par le [[Président du Conseil]] à tout moment a mieux résisté à la pression du gouvernement que Harding qui bénéficiait d'une plus grande indépendance. D'une façon générale, [[Milton Friedman]] (1968,p.183) oppose trois arguments à 'indépendance des banques centrales : dispersion des responsabilités, trop grande dépendance envers la personnalité du ou des dirigeants, risque de trop grande proximité avec les milieux bancaires </ref> Enfin, la [[zone euro]] est une [[union économique et monétaire]] qui regroupe quinze États membres qui, n'étant pas dans des situations économiques identiques (les [[cycle économique|cycles économiques]] n'étant pas pour l'instant {{refnec|fortement}} synchronisés et de même amplitude entre les États de la zone euro), n'ont pas les mêmes souhaits individuels de [[politique monétaire]]. Les principaux économistes européens pensent{{ref nécessaire}} qu'un "droit d'influer" attribué à chacun des quinze aurait un effet chaotique et contre-productif. === Question des objectifs de la BCE et de la politique monétaire à mener === {{refnec|Pour raffermir sa crédibilité}}, incertaine à cause de son extrême jeunesse, la BCE a reçu pour mission principale la lutte contre l'inflation. Les autres objectifs {{refnec|traditionnels}} d'une [[banque centrale]] ([[croissance économique]], [[taux de chômage]] faibles,...) sont conditionnés à la réalisation de l'objectif principal. Elle a également repris les structures de la banque centrale allemande ([[Deutsche Bundesbank|la Bundesbank]]), pour bénéficier de sa « crédibilité », considérablement plus élevée que celles des autres banques centrales européennes entre les années 1970 à 1990{{ref nécessaire}}. L'objectif principal de la BCE, d'après ses statuts, est de maintenir la stabilité des prix, et, « ''sans préjudice de cet objectif'' », elle doit « ''promouvoir [..] un développement harmonieux, équilibré et durable des activités économiques, '''un niveau d’emploi et de protection sociale élevé''', [..], une croissance durable et non inflationniste, un '''haut degré de compétitivité''' et de convergence des performances économiques [..]'' »<ref>[http://www.ecb.int/pub/pdf/other/politiquemontaire2004fr.pdf statuts de la BCE, article 2 et 105], page 15 ; ''source'' : BCE</ref>. En pratique, depuis sa création, on constate que la BCE a su faire preuve de souplesse dans l'achèvement de son objectif principal, l'inflation ayant dépassé {{unité|2|%}} plusieurs fois depuis 2001<ref>[http://sdw.ecb.int/quickview.do?SERIES_KEY=122.ICP.M.U2.N.000000.4.ANR inflation HIPC dans la Zone Euro]</ref>, malgré l'objectif officiel de se placer « au dessous mais à proximité de {{unité|2|%}} »<ref name="autogenerated1" />. ==== Polémique : focalisation sur l'objectif d'inflation, pas assez sur la croissance et l'emploi ? ==== [[Image:EZB.jpg|thumb|right|Symbole de l'euro, dans la nuit.]] {{ref nécessaire|Des économistes proches des mouvements altermondialistes}} reprochent à la BCE de ne pas se préoccuper de la croissance économique et du taux de chômage des pays membres, mais d'avoir comme seul et unique souci la lutte contre l'inflation. Ils proposent d'inclure plus directement parmi les objectifs de la BCE une politique favorable à l'emploi dans l’Union, et notamment une politique de lutte contre les [[dévaluation]]s compétitives des partenaires commerciaux. En France, ces propos ont été repris au cours de la [[Élection présidentielle française de 2007|campagne présidentielle française de 2007]], d'abord par des membres du [[Parti socialiste (France)|Parti socialiste]], qui ont dénoncé ce qu'ils pensent être {{citation|l'aveuglement de la BCE [...] obnubilée par la seule lutte contre l'inflation}} et proposé {{citation|une révision des statuts de la BCE, en l'obligeant à prendre en compte aussi l'objectif de croissance et d'emploi}} et à prendre ses décisions {{citation|en coordination avec le [[Parlement européen]], l'[[Eurogroupe]] et la [[Commission européenne]]}}<ref>Citation d'[[Éric Besson]] (PS), 13/01/2005</ref>. Au cours de la campagne, deux des candidats, [[Ségolène Royal]] à gauche, [[Nicolas Sarkozy]] à droite, ont fait des déclarations équivalentes, comme celle de ce dernier le 21 février 2007 déclarant vouloir {{citation|une Europe où la politique monétaire ait pour objectifs la croissance et l'emploi et pas seulement l'inflation}} et se demandant {{citation|Pourquoi les Américains ont-ils le droit de se servir du dollar comme d'une arme au service de leur puissance et pourquoi l'Europe n'aurait-elle pas le droit de se servir de l'euro ?}} Ces opinions ne sont cependant pas celles de tous les membres de l'[[Union pour un mouvement populaire|UMP]]<ref>[http://www.alain-lambert-blog.org/index.php?q=BCE opinion d'[[Alain Lambert]] sur la BCE].</ref> ou du [[Parti socialiste (France)|PS]]<ref>[http://generationseurope.over-blog.com/10-categorie-155464.html point de vue de sociaux-libéraux sur la BCE]</ref>. À l'[[Union pour la démocratie française|UDF]], [[François Bayrou]] estima le 12 février 2007 que {{citation|Tout changement signifierait hausse des prix et hausse des taux. Nous en mourrions.}} [[Jacques Delors]], le 2 mars 2007, déclara que {{citation|les comportements de la Banque centrale européenne et ceux de la Federal Bank Reserve aux États-Unis, dont on parle tant, sont exactement les mêmes. Ce n'est pas une question de statut}}<ref>[http://www.lepoint.fr/content/a_la_une/article?id=122791 article du [[Le Point|Point]], 02/03/07 ]</ref>. À l'opposé, certains économistes reprochent à la Banque centrale d'appliquer des taux trop bas, considérés comme étant à l'origine dans certains pays d'inflation détournée sous forme de [[bulle immobilière]] ou boursière, et aussi de gonflement de l'endettement public ou privé dû aux facilités d'emprunt à bas taux. L'exemple de l'[[Irlande (pays)|Irlande]], en situation de surchauffe, de bulle immobilière forte et de forte augmentation de l'endettement des ménages – mais où d'un autre côté le niveau de vie a fortement progressé – montrerait, selon les interprétations, la possibilité ou la difficulté de mener une politique monétaire unique efficace simultanément pour tous les pays d'union monétaire<ref>[http://www.imf.org/external/pubs/ft/scr/2006/cr06293.pdf étude économique de l'Irlande], 2006, en anglais ''source'' : FMI</ref>. [[Jean-Claude Trichet]] a à de nombreuses reprises précisé que la maîtrise de l'inflation et la [[banque centrale#Crédibilité d'une banque centrale|crédibilité]] de la BCE vont {{citation|dans l’intérêt même de la croissance européenne et de la création d’emplois}}<ref>[http://www.ecb.int/press/key/date/2006/html/sp060323.fr.html discours de Jean-Claude Trichet, mars 2006] source : BCE</ref>. Dans son rapport de janvier 2007, l'[[Organisation de coopération et de développement économiques|OCDE]] estime que la politique monétaire de la BCE est légèrement trop accommodante (c'est-à-dire que les taux directeurs sont légèrement trop faible)<ref>[http://www.oecd.org/dataoecd/32/24/37867791.pdf Etude économique de la Zone euro, 2007], ''source'' : OCDE</ref>. Pour le [[Fonds monétaire international|FMI]],« ''l’orientation de la politique monétaire de la Banque centrale européenne (BCE) [reste] globalement appropriée'' »<ref>[http://www.imf.org/external/pubs/ft/ar/2006/fra/pdf/file4.pdf rapport annuel 2006] , page 41, ''source'' : FMI</ref>. ==== Question de la « compétitivité » liée à l'euro ==== La [[politique monétaire]] d'une Banque centrale peut avoir une influence sur le [[taux de change]] de la monnaie. Elle peut intervenir sur le [[marché des changes]] en utilisant ses [[réserves de change|réserves monétaires]]. Par ailleurs, le taux directeur qu'elle fixe (avant tout en fonction des risques d'inflation) a une influence sur les taux d'intérêt de sa monnaie et donc sur son attractivité pour les investisseurs financiers. La politique de change (hors fixation du taux directeur) de la [[zone euro]] n'est pas uniquement du ressort de la BCE ; il s'agit davantage une décision politique, qui est sous la responsabilité conjointe de la BCE et de l'[[eurogroupe]]<ref>Le Monde économie, 19 juin 2007</ref>. Le président Sarkozy a émis des volontés d'action sur le taux de change<ref>[http://tempsreel.nouvelobs.com/actualites/economie/politique_eco/20070711.OBS6015/euro_fort__angela_merkel_defendlindependance_de_la_bce.html article] Nouvelobs, 11 juillet 2007</ref>. L'euro s'est apprécié de près de {{unité|50|%}} par rapport au dollar entre 2000 à 2005<ref>[http://www.ecb.int/stats/exchange/eurofxref/html/eurofxref-graph-usd.en.html taux de change dollar-euro], ''source'' : BCE</ref>, et des voix (dont celle du président, mais aussi de [[Didier Migaud]] (PS))<ref>[http://www.lefigaro.fr/devises/20070712.FIG000000053_la_france_isolee_dans_le_debat_sur_l_euro_cher.html article] Le Figaro, 12 juillet 2007.</ref> se sont élevées en France pour critiquer la force de l'euro qui aurait provoqué une perte de [[compétitivité]] des entreprises européennes. La France est isolée au sein de la zone euro dans sa critique du taux de change de l'euro. Des pays comme l'Allemagne s'en satisfont, et donc, selon des économistes, les problèmes de compétivité de la France ne viendraient pas du taux de change, mais de l'absence de [[réformes structurelles]]<ref>[http://www.latribune.fr/info/Le-deficit-commercial-francais-se-creuse-de-deux-milliards-au-premier-semestre-~-ID43ACB1CA6A378B56C12573310027235E-$Channel=Economie-$SubChannel=France article] La Tribune, août 2007</ref>. En effet, comme l'essentiel du commerce extérieur français se fait avec d'autres pays de la zone euro, en particulier l'Allemagne, l'effet du taux de change est restreint sur les volumes des exportations françaises. D'ailleurs la France enregistre un excédent commercial vis-à-vis des [[États-Unis]] (un milliard d'euros en 2006) et un large déficit vis-à-vis de l'Allemagne (13 milliards d'euros)<ref>[http://www.insee.fr/fr/ffc/chifcle_fiche.asp?tab_id=388 Les principaux excédents et déficits du commerce extérieur, INSEE]</ref>. Par ailleurs, l'appréciation de l'euro n'a pas empêché l'Allemagne de devenir le premier exportateur mondial depuis 2005. En août 2007, le président de la BCE J.C. Trichet souligne<ref>[http://www.ouest-france.fr/Jean-Claude-Trichet-La-stabilite-des-prix-est-bonne-pour-l’emploi-/re/actuDet/actu_3631-433322-----_actu.html interview] 10 août, Ouest-France.</ref> que {{citation|le taux de chômage de la zone euro, maintenant à {{unité|6.9|%}}, est le plus bas que nous ayons eu depuis vingt-six ans}}, et que certains pays (comme l'[[Allemagne]]) ont connu une amélioration de leur balance commerciale<ref>[http://www.lesechos.fr/chiffres-economie/edebal-.htm balance commerciale de l'Allemagne], ''source'': Les echos</ref> ; le mouvement de change récent tiendrait davantage à une sous-évaluation du dollar qu'à une surévaluation de l'euro. Le président français [[Nicolas Sarkozy]] critique la politique de la BCE et notamment sa passivité face à un taux de change de l'euro qu'il juge surévalué. Vis-à-vis des partenaires européens, cette attitude singularise et isole la France<ref>[http://www.telos-eu.com/fr/article/je_dois_etre_le_maitre_dans_tout_et_surtout_dans « Je dois être le maître dans tout et surtout dans ce qui concerne les affaires de la Banque »], [[Jacques Mistral]], [[Telos]], 19 novembre 2007</ref>. Par ailleurs, la majorité des économistes estime que la pratique de la [[dévaluation]] compétitive n'a que des effets de court terme, est susceptible d'être utilisée comme un outil électoral, et provoque au final une perte de compétitivité, l'inverse de l'effet voulu ; une dévaluation entraîne à court terme une augmentation des exportations, décourage l'importation, et relance donc la croissance du [[Produit intérieur brut|PIB]]. Toutefois cette pratique a des effets inverses sur le long terme : la perte de valeur de la monnaie et l'inflation qui s'en suit provoquent une hausse des coûts à l'intérieur du pays et au final une perte de compétitivité. Dans cette optique les défenseurs de la BCE suggèrent{{ref nécessaire}} une stratégie de désinflation compétitive qui vise à freiner l’inflation afin d'obtenir sur le long terme une tendance à la baisse des coûts et donc une meilleure [[compétitivité économique]] de la zone euro. Cette politique dite « de rigueur » reprend la stratégie adoptée depuis plusieurs décennies par l'Allemagne, un des principaux pays exportateurs mondiaux, et par la France depuis 1983. Le coût de cette désinflation compétitive, en terme de points de croissance, d'emploi et de pouvoir d'achat, au cours des deux décennies passées, a toutefois été important (y compris aux yeux de l'[[OFCE]])<ref>Voir [http://www.ofce.sciences-po.fr/pdf/revue-textes/r98/1-98.pdf étude], juillet 2006.</ref>. Cet aspect néfaste sur le court terme conduit certains économistes, dont ceux de l'OFCE, à penser que cette politique est en partie responsable aujourd'hui des faibles performances économiques de la zone euro par rapport au reste du monde. Cependant, il faut garder à l'esprit que les aspects positifs sont moins visibles car plus diffus, et qu'ils apparaissent sur les moyen et long termes. ==== Interrogation sur le niveau d'inflation optimal ==== {{Article détaillé|inflation}} [[Image:Euro Tower Frankfurt am Main.jpg|thumb|right|Siège (provisoire) de la BCE à [[Francfort-sur-le-Main]].]] * Point de vue hétérodoxe{{refsou}} Les économistes [[Post-keynésianisme|post-keynésiens]] considèrent qu'une relance de l'économie par une politique monétaire très accommodante peut être bénéfique pour l'économie, même si elle génère à court et moyen terme une hausse de l'inflation. * Point de vue ''orthodoxe'' Si les économistes des courants dominants ne nient pas cet effet, ils considèrent que les effets néfastes d'une hausse de l'inflation seront plus importants que les effets bénéfiques d'une [[relance keynésienne]], qui par ailleurs augmente l'[[endettement public]]. Par ailleurs, selon des économistes non keynésiens, la relance économique par le biais d’une [[politique monétaire]] expansionniste dans le cadre de la [[Keynésianisme|théorie keynésienne]] repose sur une relative manipulation de l’opinion : si le gouvernement annonce une réforme monétaire (1 nouveau franc = 100 anciens francs par exemple) l’effet ne sera que formel (il aura une conséquence pratique dans les porte-monnaie mais aucune au plan économique). Dans le cas d’une politique inflationniste (création monétaire non prévue par les agents économiques) l’effet est différent : le changement de valeur de la monnaie n’est pas directement perçu par les consommateurs, ce qui provoque un phénomène d’[[illusion monétaire]] (les gens croient être plus riches alors que ce n’est pas le cas), ce qui stimule la consommation. Ainsi l’usage de l’outil monétaire relèverait, selon certains{{ref nécessaire}}, d’une manipulation du peuple par les gouvernants. Si son usage était démocratique et donc explicite, il deviendrait sans effet et donc sans intérêt. Sur le plan moral, la relance par l'inflation peut être considérée comme un vol vis-à-vis des épargnants. Depuis [[Aristote]], on considère qu'un des trois rôles fondamentaux de la monnaie est d'être un moyen de thésaurisation, c’est-à-dire qu'elle permet de repousser l'achat. Il peut donc paraître légitime que la BCE se concentre sur la préservation des fonctions fondamentales de la monnaie qu'elle émet, plutôt que de devenir l'instrument de politiques de relance que nombreux considèrent comme opportunistes et court-termistes. * risque de [[déflation]] D'un autre côté, une inflation trop faible ou négative ([[déflation]]) peut avoir des conséquences néfastes sur l'économie. Elle incite en effet les agents à thésauriser et à épargner et décourage fortement la consommation, un des moteurs de la croissance et de l'emploi. Si l'économie rentre dans un cycle de déflation, les conséquences peuvent être graves ; la crise déflationniste observée en Grande-Bretagne pendant la [[Grande Dépression]] avait provoqué une désindustrialisation partielle et des records historiques en termes de taux de chômage. La déflation au [[Japon]] au cours des années 1990 et 2000 est globalement jugée comme néfaste pour l'économie, même si elle joue un rôle ''purgatif'' après les bulles boursières et immobilières. Cette crainte de la déflation est la raison pour laquelle l'objectif d'inflation n'est pas fixé à un niveau plus faible que {{unité|2|%}}. * risque de [[stagflation]] Le statut de la BCE a été adopté en tenant compte de l'expérience douloureuse subie par divers pays de la Communauté européenne, dont la France, au cours des années 1970, la [[stagflation]], c'est-à-dire une période qui a cumulé la stagnation économique et l'inflation monétaire, contrairement à l'enseignement laissé par Keynes. Pour éviter le retour d'une telle situation, les rédacteur du [[traité de Maastricht]] (annexe : protocole sur les statuts de l'Institut monétaire européen) et ceux du statut de la BCE ont suivi les enseignements du [[monétarisme]]. == Notes et références == {{références|colonnes=2}} == Voir aussi == {{Wikiquote|Banque centrale européenne}} === Bibliographie === * [[Milton Friedman]], 1968, ''Inflation et systèmes monétaires'', l'édition utilisée est celle d'Agora 1991. * Eric Dehay, « La Justification ordo-libérale des banques centrales », dans ''Revue francaise d'économie'', volume X, hivers 1995. * Francesco Papadia, « La Banque centrale européenne », ''Revue Banque'', Paris, 1999. * Michel Dévoluy, ''La banque centrale européenne'', Presses universitaires de France, Paris, 2000. * Patrick Artus, ''L'euro et la Banque centrale européenne'', Economica, Paris, 2001. * [[Conseil d'analyse économique]], « [http://lesrapports.ladocumentationfrancaise.fr/BRP/024000556/0000.pdf La Banque centrale européenne] », ''[[La Documentation française]]'', 2002. * Jean-Paul Fitoussi, Jérôme Creel, « ''How to reform the European Central Bank'' », Centre for European reform, Londres, 2002. * David Howarth, Peter Loedel, ''The European Central Bank : the new European leviathan?'', ed. Palgrave Macmillan, Basingstoke, 2003. * Emmanuel Appel, ''Central banking systems compared : the ECB, the pre-euro Bundesbank, and the Federal Reserve System'', ed. Routledge, 2003. * Hanspeter K. Scheller, « [http://www.ecb.int/pub/pdf/other/ecbhistoryrolefunctions2004en.pdf The European Central Bank – History, role and functions] », Banque centrale européenne, 2004. * ''[http://www.ecb.int/pub/pdf/other/statbriefoverview2005fr.pdf Les statistiques de la BCE, Aperçu]'', Banque centrale européenne, août 2005. === Articles connexes === * [[Réserve fédérale des États-Unis]] (Fed) | [[Banque du Japon]] (BoJ) | [[Banque d'Angleterre]] (BoE) | … ;Banques centrales nationales de l'Union européenne {| border=0 cellspacing=0 cellpadding=2 |- || {{Allemagne}} : || [[Bundesbank]] [http://www.bundesbank.de/ Deutsche Bundesbank] |- || {{Autriche}} : || [http://www.oenb.co.at/ Oesterreichische Nationalbank] |- || {{Belgique}} : || [[Banque nationale de Belgique]] [http://www.bnb.be/ Banque Nationale de Belgique] |- || {{Espagne}} : || [http://www.bde.es/ Banque de Espagne] |- || {{Finlande}} : || [[Banque de Finlande]] [http://www.bof.fi/ Suomen Pankki - Finlands Bank] |- || {{France}} : || [[Banque de France]] [http://www.banque-france.fr/ Banque de France] |- || {{Grèce}} : || [[Banque de Grèce]] [http://www.bankofgreece.gr/ Banque de Grèce] |- || {{Irlande}} : || [http://www.centralbank.ie/ Central Bank Financial Services Authority of Ireland] |- || {{Italie}} : || [[Banque d'Italie]] [http://www.bancaditalia.it/ Banca d’Italia] |- || {{Luxembourg}} : || [http://www.bcl.lu/ Banque centrale du Luxembourg] |- || {{Pays-Bas}} : || [http://www.dnb.nl/ De Nederlandsche Bank] |- || {{Portugal}} : || [http://www.bportugal.pt/ Banque de Portugal] |- || {{Royaume-Uni}} : || [[Banque d'Angleterre]] [http://www.bankofengland.co.uk/ Bank of England] |- || {{Slovénie}} : || [http://www.bsi.si/ Banka Slovenije] |- || {{Suède}} : || [http://www.riksbank.se/ Sveriges Riksbank] |} === Liens externes === * [http://www.ecb.int/ Site officiel de la Banque centrale européenne] * ''[http://www.ecb.int/ecb/legal/pdf/01_a_fr_bce_2000_7.pdf Orientation de Banque centrale européenne concernant les instruments et procédures de politique monétaire de l'Eurosystème]'', Journal officiel des Communautés européennes, 31 août 2000 * [http://www.ena.lu?lang=1&doc=8034 la BCE] sur le site European NAvigator * [http://maps.google.co.uk/maps?ie=UTF8&z=17&ll=50.108896,8.674768&spn=0.005326,0.009152&t=k&om=1 Vue satellite de la ''tour euro'', siège de la BCE, à Francfort] {{Institution européenne}} {{Portail|économie|UE}} [[Catégorie:Finance publique internationale]] [[Catégorie:Institution de l'Union européenne]] [[Catégorie:Institution monétaire]] [[Catégorie:Banque centrale|Europe]] [[Catégorie:Euro]] [[Catégorie:politique monétaire de l'Union européenne]] [[Catégorie:Système européen de banques centrales]] [[Catégorie:Francfort-sur-le-Main]] {{Lien BA|de}} [[bg:Европейска централна банка]] [[bs:Evropska centralna banka]] [[ca:Banc Central Europeu]] [[cs:Evropská centrální banka]] [[cy:Banc Canolog Ewrop]] [[da:Den Europæiske Centralbank]] [[de:Europäische Zentralbank]] [[el:Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα]] [[en:European Central Bank]] [[eo:Eŭropa Centra Banko]] [[es:Banco Central Europeo]] [[et:Euroopa Keskpank]] [[fa:بانک مرکزی اروپا]] [[fi:Euroopan keskuspankki]] [[fy:Jeropeeske Sintrale Bank]] [[gl:Banco Central Europeo]] [[he:הבנק המרכזי האירופי]] [[hr:Europska središnja banka]] [[hu:Európai Központi Bank]] [[id:Bank Sentral Eropa]] [[it:Banca centrale europea]] [[ja:欧州中央銀行]] [[ka:ევროპის ცენტრალური ბანკი]] [[ko:유럽 중앙은행]] [[la:Argentaria Europaea centralis]] [[lb:Europäesch Zentralbank]] [[lt:Europos Centrinis Bankas]] [[mk:Европска централна банка]] [[nl:Europese Centrale Bank]] [[no:Den europeiske sentralbanken]] [[oc:Banca Centrala Europèa]] [[pl:Europejski Bank Centralny]] [[pt:Banco Central Europeu]] [[ro:Banca Centrală Europeană]] [[ru:Европейский центральный банк]] [[simple:European Central Bank]] [[sk:Európska centrálna banka]] [[sl:Evropska centralna banka]] [[sr:Европска централна банка]] [[sv:Europeiska centralbanken]] [[tr:Avrupa Merkez Bankası]] [[uk:Європейський центральний банк]] [[vi:Ngân hàng Trung ương Châu Âu]] [[zh:欧洲中央银行]]