Taux de change 103656 30877526 2008-06-22T12:06:32Z Mspecht 399982 léger correctif de langage [[Image:Exchange rates display.jpg|right|250px|thumb|Tableau électronique de taux de change entre monnaies.]] Le '''taux de change''' d'une [[devise (monnaie)|devise]] (une monnaie) est le cours (autrement dit le prix) de cette devise par rapport à une autre. On parle aussi de la « '''parité''' d'une monnaie ». Les taux de change, côtés sur les [[Forex|marchés des changes]], varient en permanence ; ils varient également en fonction de la place de cotation. == Exemples == Par exemple, le taux de change de l'[[euro]] en [[Dollar américain|dollar]] sera noté : 1&nbsp;EUR = 1,4283&nbsp;USD ; le taux de change du [[Dollar américain|dollar]] en [[yen]] sera noté 1&nbsp;USD = 110.95&nbsp;JPY. (EUR = [[euro]], USD = [[dollar US]], JPY = [[yen]] selon la codification monétaire internationale, norme [[ISO 4217]] différenciant chaque devise par une abréviation de trois lettres, cf. [[Codes des monnaies|liste complète]]) == Taux de change fixe ou flottant == {{Voir|Régime de change}} Ce taux de change d'une monnaie est : * soit ''fixe'', autrement dit constant par rapport à une [[monnaie]] de référence (en général le [[dollar US]] ou l'[[euro]]), par décision de l'[[État]] qui émet cette [[monnaie]]. Le taux ne peut alors être modifié que par une [[décision]] de [[dévaluation]] (ou de réévaluation) de cet [[État]]. Un État ne peut cependant pas décider d'adopter n'importe quel taux de change de sa monnaie. S'il fixe ce taux de change à un niveau trop haut ou trop faible, le taux de change pourra être « attaqué » sur le marché des changes. Si les autorités monétaires n'arrivent pas à faire face (grâce à leur [[réserves de change]]), elles devront modifier leur parité. * soit ''[[changes flottants|flottant]]'' et déterminé à chaque transaction par l'[[prix d'équilibre|équilibre]] entre offre et demande sur les [[Forex|marché des changes]]. Il s'agit d'un marché mondial [[marché interbancaire|interbancaire]] des [[monnaie]]s, de moins en moins centralisé sur des lieux spécifiques de cotation et d'échanges, car reposant sur des liaisons [[informatique]]s entre [[banque]]s. Le taux de change est : * soit un cours « ''[[spot]]'' », c'est-à-dire « au comptant », pour les achats et ventes immédiats de devises, * soit un cours « ''[[forward]]'' », c'est-à-dire « à terme », pour les opérations de [[change]] à échéance future. == Facteurs influant sur les taux de change == Le taux de change est déterminé par l'offre et la demande de chacune des deux monnaies : si la demande dépasse l'offre, le cours augmente. Puisque la devise d'un pays est à la base une créance détenue sur la [[banque centrale]] de ce pays<ref>Voir [[base monétaire]]</ref>, la détention d'une devise étrangère peut être vue comme la détention d'une créance « à vue » sur le pays qui l'a émise. === Sur le court terme === Les taux de changes varient fortement au cours d'une même journée, ces variations ne peuvent pas être expliquées par la théorie de la [[Parité de pouvoir d'achat]] (PPA) précédemment décrite. Dans ce cadre d'analyse de court terme, il est nécessaire de se référer à d'autres explications. Ces variations quotidiennes reposent sur la notion de ''rentabilité anticipée des dépôts en devises''. Les agents économiques détermineront leur demande des différentes devises en fonction de la rentabilité qu'ils anticipent de dépôts dans ces devises. Imaginons un agent vivant dans la [[zone euro]], il se demande s'il est plus rentable de détenir des dépôts en [[euro]]s ou des dépôts en dollars. Ses dépôts en euros lui rapporteront un taux d'intérêt anticipé <math>i_d</math> (taux d'intérêt sur les dépôts dans la [[zone euro]]). Donc la rentabilité anticipée <math>R_d</math> de ces dépôts est en euros vaut : <math>R_d \ (en \ euros) = i_d</math> D'un autre côté, s'il compte placer ses dépôts en dollars, ils lui rapporteront un taux d'intérêt anticipé <math>i_f</math> (taux d'intérêt sur les dépôts aux États-Unis), c'est-à-dire cette fois le taux d'intérêt américain. La différence est que, comme notre agent est européen, il désirera les retrouver en [[euro]]s, d'où la nécessité de les reconvertir dans cette devise. Par conséquent, il doit aussi prendre en compte la variation du taux de change entre les [[devise (monnaie)|devises]] sur la période de son dépôt. Il aura donc cette fois une [[rentabilité]] anticipée :<br> <math>R_f \ (en \ euros) = i_f - \frac{\Delta(e_{t+1})}{e_t} = i_f - \frac{(e_{t+1} - e_t)}{e_t} </math> avec <math>e_{t}</math> le taux de change actuel (à l'instant <math>t</math>) de l'euro par rapport au dollars et <math>e_{t+1}</math> le taux de change anticipé de l'euro par rapport au dollars lorsqu'il retira son dépôt (à l'instant <math>t+1</math>). Ansi <math>\frac{\Delta(e_{t+1})}{e_t}</math> est la variation anticipée mesurée en euros de la valeur des dépôts liée à la variation du taux de change euro / dollar sur cette période. Notre agent va donc arbitrer entre ces deux rendements (c'est-à-dire choisir le meilleur). Un agent américain ferait la même chose mais à l'inverse. Cet arbitrage, effectué par l'ensemble des agents et dans le cadre d'une circulation parfaite et libre des [[capitaux]], nous amène à une égalisation de ces deux rentabilités (due aux choix de détention des différentes [[devise (monnaie)|devises]]). Cette égalisation implique l'équation suivante, nommée ''condition de parité des taux d'intérêt (PTI)'' :<br> <math>i_d = i_f - \frac{\Delta(e_{t+1})}{e_t}</math> C'est-à-dire : <math>R_d = R_f</math> Ces rentabilités dépendent, comme nous venons de le voir, en premier lieu des [[taux d'intérêt]] anticipés et de la valeur anticipée du taux de change. L'évolution des taux d'intérêt (et donc des taux de change) dépend des données suivantes : * l'[[inflation]] anticipée relative * les variations des [[barrières commerciales]] relatives * les variations de [[demande]] de biens relatives * de la [[Croissance économique|croissance]] anticipée relative Toutes ces valeurs sont considérées comme relatives car elles sont à considérer à chaque fois relativement à l'autre économie. Plus clairement, si l'inflation anticipée est de {{unité|2|%}} aux [[États-Unis]] et dans la zone euro, l'inflation anticipée relative est nulle, donc aucun effet. === Sur le long terme === [[Image:EUR-USD 1972-1999.jpg|right|thumbnail|450px|Reconstitution du taux de change euro-dollar de janvier 1972 à janvier 1999 à partir des taux de change du franc français ou du Deutschemark.]] À long terme, les monnaies doivent théoriquement se rapprocher des parités d'équilibre obtenues à partir de paramètres structurels. Les déséquilibres –et, beaucoup plus rarement, les équilibres– dans la valorisation des [[devise (monnaie)|devises]], se mesurent à partir des [[parité de pouvoir d'achat|parités de pouvoir d'achat]] (PPA). Il s'agit d'un exercice statistique complexe, qui consiste à comparer dans la durée le [[pouvoir d'achat]] d'un [[consommateur]]-type dans un pays et une gamme de produits de consommation donnée avec celui d'un autre consommateur-type dans un pays différent et pour une gamme de produits de consommation voulue proche, mais correspondant toutefois à d'autres habitudes locales en matière de [[mode de vie]] et de structure des [[coût]]s. En pratique, on utilise généralement le [[dollar US]] comme [[devise (monnaie)|devise]] de l'indice commun et on va ainsi à chaque fois comparer le [[pouvoir d'achat]] d'un [[consommateur]]-type d'un pays X et celui d'un [[consommateur]]-type américain. La [[parité de pouvoir d'achat]], si elle est utile pour les comparaisons internationales de [[niveau de vie]], où des marges d'erreur de quelques pourcents ne sont pas significatives, son utilisation pour l'analyse du [[Forex|marché des changes]] doit être effectuée avec la plus grande prudence. === Crise monétaire === Un pays souffrira d'une [[crise monétaire]] lorsque la capacité de rembourser la [[dette extérieure]] (publique et privée) libellée en devise étrangère du pays est fortement mise en doute (crise de confiance). La sortie de capitaux à court terme fait alors chuter le taux de change de la monnaie, rendant le remboursement encore plus difficile. == Rôle économique des taux de change == Les taux de change (et les [[taux d'intérêt]]s, qui leur sont étroitement liés) agissent bien entendu sur les [[prix]] à l'[[importation]] et à l'[[exportation]]. Ils ont une influence sur le sens des flux de [[capitaux]] entre zones économiques. De ce fait, les pays et zones économiques peuvent être tentés d'agir sur les taux de change, sous prétexte souvent d'éviter la [[spéculation]] (en fait ces manipulations ont plutôt tendance à l'encourager), et dans le but d'améliorer (baisse du taux de change) : * la [[compétitivité-prix]] de leurs [[Bien (économie)|bien]]s et services ; * leur attractivité en matière de flux d'[[Investissement direct à l'étranger|IDE]]. Cette baisse du taux de change aura également des effets négatifs (renchérissement des importations, etc.), elle n'est pas forcément souhaitable. == Interventions des banques centrales == {{Voir|Interventions sur le marché des changes}} == Fonctionnement des marchés de change == === Cas particulier du taux euro/dollar === Le taux de change dit [[euro/dollar]] est le cours de l'[[euro]] chiffré en [[dollar US]], d'où la barre de fraction (ne pas confondre avec les [[eurodollar]]s). C'est l'[[marché financier|instrument financier]] le plus actif et le plus traité du [[monde (univers)|monde]]. Sa valeur est donc un indicateur suivi en permanence non seulement par les milieux économiques et financiers, mais aussi par les [[médias]], tant spécialisés que généralistes, du monde entier. Cette définition est en fait, la valeur externe de l'[[euro]] par rapport au dollar américain. === Profession (cambiste) === Ceux qui effectuent des opérations de change à titre professionnel sont appelés ''cambistes''. Les [[banque]]s en particulier ont des équipes de cambistes, tant pour réaliser les opérations propres de ces institutions sur le marché que pour satisfaire les besoins de change de leurs clients, par exemple, concernant les entreprises, pour leurs opérations de [[commerce international]]. Ils agissent comme ''[[market maker]]s'', c'est-à-dire qu'ils [[Bid et ask|"font des prix"]], pour une quantité soit standard soit spécifiée, et fournissent à la fois celui où ils achètent (''bid'', en anglais) et celui auxquels ils vendent (''ask'', en anglais), par exemple : 1 EUR = 1.2343 / 1.2346 USD. === Unités de cotation === Les cambistes expriment l'unité de cotation d'un taux de change portant sur un couple de devises en points appelés ''pips''. ''Pip'' est l'acronyme anglais de '''"price interest point"''', ou « point de ''swap'' » en français. À l'origine, comme son nom l'indique, celui-ci désignait l'unité de « déport » ou « report » du [[change à terme]] mais a fini par être appliqué à l'unité du marché au comptant. Il désigne la dernière décimale utilisée : * dans le cas de l'[[euro]], c'est la quatrième décimale. Une cotation sur trois "pips", qui est la norme sur le marché interbancaire de l'[[euro/dollar]], sera ainsi dans le premier exemple (1 EUR = 1,2345 USD) du paragraphe 1 ci-dessus : 1 EUR = 1,2343/1,2346 USD. * dans le cas du [[yen]], ce sera la deuxième décimale, et une cotation sur quatre "pips" sera alors, toujours pour l'exemple ci-dessus, 1 USD = 110,93/110,97 JPY. Le ''pip'' représente donc un pourcentage différent et non fixe pour chaque parité. Cet écart dépend : #de la [[devise (monnaie)|devise]] dans laquelle on choisit par convention d'exprimer le taux de change (l'« incertain » de la comparaison), l'autre étant prise pour unité de marchandise (le « certain »). # du nombre de décimales de la cotation. Ces écarts entre les cours "acheteur" et "vendeur" d'une [[devise (monnaie)|devise]] contre une autre sont très inférieurs à ceux qu'un particulier peut constater lorsqu'il souhaite réaliser une opération de [[change]] dans une officine de [[change]] (ou à sa banque) pour un montant modeste. Dans le premier exemple, la [[quotité]] (quantité minimale) d'une opération de [[change]] sur le [[Forex]] étant de 100 000 euros (la transaction standard étant plutôt en dizaines de millions), on notera qu'un pip pour une telle quantité échangée vaut 10 dollars. Dans le deuxième exemple, la quotité d'une opération de [[change]] étant de 100 000 dollars, un pip pour cette quantité vaut 1 000 [[yen]]s (soit environ 9 dollars). == Bibliographie == * ''Tractatus de Cambiis A' Rdo. (A Reverendo) Patre Fratre Fabiano Genuensi (…) In lucem editus atque ab eodem diligentissime examinatus & in melius reformatus multisque additionibus locupletatus''. [[Gênes|Genuae]] ([[Gênes|Genova]]), apud Antonium Bellonum, [[1569]] de [[Fabiano Chiavari]]. Ce traité comprend une longue introduction et sept chapitres. Quoiqu'il condamne les [[Change à terme|changes]] simulés, il cherche à justifier comme licites et réels ceux de [[Lyon]] et de [[Besançon]] pratiqués sur une grande échelle par ses concitoyens. == Voir aussi == === Liens internes === * [[Monnaie]] * [[Forex]] * [[Dévaluation]] * [[Dollar US]] | [[Euro]] | [[yen]] * [[Mécanisme de taux de change européen]] (MCE) * [[Taux de change nominal]] * [[Taux de change effectif]] === Liens externes === * [http://www.banque-france.fr/fr/poli_mone/taux/change.htm Taux de change d'après la Banque de France] * [http://www.ecb.int/stats/exchange/eurofxref/html/index.en.html Taux de change d'après la Banque Européenne] {{Portail|économie|Finance}} [[Catégorie:monnaie]] [[Catégorie:Forex]] [[ca:Taxa de canvi]] [[cs:Měnový kurz]] [[de:Wechselkurs]] [[en:Exchange rate]] [[eo:Kurzo]] [[es:Tipo de cambio]] [[fi:Vaihtokurssi]] [[hi:विनिमय दर]] [[hr:Devizni tečaj]] [[hu:Deviza]] [[it:Tasso di cambio]] [[ja:為替レート]] [[ko:환율]] [[lt:Valiutos kursas]] [[nl:Wisselkoers]] [[nn:Vekslingskurs]] [[pl:Kurs walutowy]] [[pt:Taxa de câmbio]] [[ru:Валютный курс]] [[sq:Kursi i këmbimit]] [[sr:Девизни курс]] [[sv:Växelkurs]] [[tr:Döviz kuru]] [[uk:Валютний курс]] [[ur:زر مبادلہ کی شرح]] [[vi:Tỷ giá hối đoái]] [[yi:עקסטשעינדזש ראטעס]] [[zh:汇率]]